中国互联网行业，在诞生BAT（百度、阿里巴巴、腾讯）三大巨头后，出现了TMD（今日头条、美团、滴滴出行），也迎来了MMP（小米、美团、拼多多），那么未来谁将是中国互联网第四大公司，一直备受市场瞩目。

今年小米集团和美团点评两家公司同时在港股上市，9月美团点评在上市之际估值就超越了小米、京东，一举成为中国市值排名第四的互联网公司，曾经站上风口。但是在上市以后，小米、美团这两家公司股价走势非常震荡，到上周收盘，由于受到三季度财报影响，美团点评出现大跌，而小米则涨势不错。截至11月23日，小米集团报14.44港元，市值为3260亿港元，而美团点评则报53.85港元，市值为2957亿港元。经过一段时间变化，小米已超越了美团。

受三季度亏损影响

美团点评本周大跌

9月22日美团点评公布三季度财报。财报显示，截至9月30日，美团点评第三季度营收191亿元，同比增长97.2%；毛利总额46亿元，同比增长33.2%。旗下所有业务方面都实现了增长。主要在餐饮外卖及到店、酒店及旅游等核心业务上实现毛利率改善。

其中，餐饮外卖依然是美团的主要收入来源，餐饮外卖业务营收占比达58.6%，但较去年同期的62.5%有所下降。今年第三季度，餐饮外卖收入同比增长84.8%达到112亿元；实现毛利19亿元，增幅达287.3%。主要是由于餐饮外卖分部的用户基础增加，用户黏性提升及每名用户平均购买频率更高，以及变现率上升。

在截至9月30日的三个月间，美团点评平台总交易额达到1457亿元，同比增长40%。从用户端来看，平台的年度交易用户总数为3.82亿，每位交易用户在平台上平均交易笔数达22.7笔。从商户端来看，在截至9月30日的过去12个月里，美团点评上活跃商户数为550万，同比增长44.3%。

美团的三季报虽然整体较稳，但三季度经调整净亏损24.64亿元；此前半年报显示，上半年经营亏损38.9亿元。分析人士称，虽然比上季度亏损要明显收窄，但本身亏损就是最大的不确定性。

美团点评表示，亏损是由于着眼于公司的长远发展及战略，继续加大投资新业务所致。另外，网约车的拓展也是导致亏损的主要因素之一。

在美团点评公布三季报后第二天，业绩的亏损使得股价应声下跌，截至11月23日收盘，跌幅达到11.79%，收盘价53.85港元，市值跌破3000亿港元，收于2957亿港元。

小米三季报表现较好

股价逐步回升

相比美团的三季度财报，11月19日公布的小米财报则显得亮丽许多。

财报显示，第三季度小米集团实现营收508.46亿元，同比增加49.1%，实现经调整净利润28.85亿元，同比增加17.3%。小米表示所有业务分部收入均增长强劲，其中IoT与生活消费产品增长最为迅速。

其中，小米三大业务，智能手机业务2018年第三季度收入约人民币349.83亿元，较去年同期增长36.1%。截至10月26日，2018年智能手机出货量已经超过了1亿部。三季度财报最明显变化是中高端手机业务占比大幅提高，截至2018年第三季度末，小米8系列出货量接近600万部，高端手机收入占比达31%。其中，平均售价(ASP)上升明显，中国及海外的手机ASP分别同比上涨16%及18%。

2018年第三季度，IoT与生活消费产品分部的收入为人民币108.05亿元，较去年同期增长89.8%；智能电视销售快速增长贡献最显著。截至三季度末，拥有5台以上小米IoT设备（不包括智能手机及笔记本电脑）的用户数近198万，环比增长16.5%。

三季度互联网增值服务的收入为人民币47.29亿人民币，较去年同期增长9.3%。主要是广告收入增长，MIUI的月活跃用户由2017年9月的1.57亿人增加43.4%到2018年9月的2.24亿人。

值得注意的是，小米在三季度财报中还表示，针对不同用户，采取多品牌策略。其中，11月19日，小米与美图达成战略合作协议，内容关于与所有以后发布的美图品牌智能手机及某些智能硬件产品相关的美图品牌的全球对价授权及若干技术和域名的全球授权。美图的影像算法和技术将有助于为合作智能手机用户提供更好的拍照体验，此外美图在女性用户中的品牌也能帮助小米不断扩大及丰富用户基础。

受到业绩提振、美图合作影响，11月19日到21日，小米集团股价连续三日上涨，分别涨5.10%、8.38%、0.68%，截至21日收盘市值达到3354亿港元。

小米VS美团

谁能成为中国上市互联网公司第四极?

2010年，雷军和创始团队在中关村银谷大厦喝下一碗小米粥，小米正式开业。同年，经历两次创业失败后的王兴打算做一个类似 Groupon 的团购网站，名字叫做美团。

在8年之后，小米和美团这两家公司不约而同选择在香港上市。

7月9日小米集团上市首日就破发了，虽然股价也曾涨至22.2港元，但很快破发，随后一直走势不太好。而9月20日，在美团点评上市第一天，与小米首日就跌破发行价不同，美团开盘报72.9港元，较69港元发行价上涨5.7%，当时美团以4000亿港元左右市值，超过小米和京东，位列中国互联网市值第四大公司，仅次于阿里巴巴、腾讯、百度。

但到现在，最新情况是，截至11月23日，小米集团报14.44港元，市值为3260亿港元，而美团点评则报53.85港元，市值为2957亿港元。经过一段时间变化，小米已超越了美团。

在BAT之后，未来，小米和美团这两家公司，到底谁能成为中国第四大互联网企业？

先看小米，市场对其究竟是什么样的公司的讨论也一直不绝于耳，小米到底是硬件公司、电商公司还是互联网公司？小米对自己的定位，不是一家单纯的硬件公司，而是一家创新驱动的“互联网公司”。

据雷军的公开信所言，小米的铁人三项分别是硬件、新零售和互联网服务。在互联网服务领域，小米基于自由操作系统MIUI积累了大量活跃用户。雷军曾经表示，国际投资者认为小米是全球罕见的，既能做硬件、电商，也能做互联网的全能型企业。“小米是新物种，未来具备巨大的成长空间。”雷军提出，小米估值应为腾讯乘苹果，曾经一石激起千层浪。

目前，在收入构成中，小米公司三季度手机销售收入为350亿元，占总收入比例接近70%，市场认为，小米并非真正严格意义上互联网公司，而是硬件公司。但也有市场人士指出，小米手机作为互联网业务最重要的流量入口，在上市之初，小米承诺硬件综合净利润率永远不超过5%。对小米而言，更为重要的是手机用户转化为互联网业务用户带来的强大变现能力。在资本市场，小米以手机为主的智能硬件收入占大部分，但却能够以互联网公司给予估值，其原因正是基于庞大用户背后的互联网变现潜力。未来，高端手机用户的占比提升，将为小米互联网业务的变现能力带来积极的影响。

实际上，互联网变现潜力已经在小米三季报中进一步显现。数据显示，小米三季度互联网收入达47亿元，同比增长85.5%，较二季度的63.6%大幅加快，主要由于广告收入增加。互联网毛利率也从61.2%升到68.4%。互联网收入提升，与小米中高端手机销售比例提升不无关系。据了解，受益于智能手机热销和用户活跃度提高，MIUI月活跃用户达2.24亿人，同比增长43.4%。同时，每用户平均收入同比增长了29.45%达21.1元。

而美团呢？王兴把美团的对标公司定为亚马逊，不断扩展美团的业务边界。但之前美团在每个新领域都有兴趣去试一下，使得市场无法看清。现在来看，美团的核心业务包括餐饮外卖、到店及酒旅、新业务及其他三个部分。现在对收入贡献最大的是外卖，但是像打车等成为成本支出。美团此前也在招股书中表示，将不再拓展网约车业务。

在美团几大业务的销售成本中，餐饮外卖的销售成本由2017年同期的56亿元增长至93亿元，到店及酒旅这部分由3.5亿元增长至4.3亿元。而新业务及其他这部分由3亿元增长至48亿元。财报显示，该增长主要因为网约车司机相关成本和收购摩拜产生物业、厂房及设备折旧费用增加，其他因素还包括其他业务的外包劳动成本、员工福利开支的增加等。因此未来美团想要实现较好收益，仍然需要聚焦。

10月30日，美团点评通过内部信宣布进行新一轮组织升级，公司将在战略上聚焦Food+Platform，并以“吃”为核心，组建用户平台，以及到店、到家两大事业群，在新业务侧，快驴事业部和小象事业部将继续开展业务探索，同时成立LBS平台。美团点评对新业务的投资在持续加大，而这有助于美团点评扩大自身所能提供的服务范围，更好地覆盖B端和C端用户，完善餐饮价值链、扩大平台效应。

在消费端需求被满足后，B端成为美团下一阶段的战略重点。今年11月初，王兴在乌镇表示，互联网人口红利已尽，需求侧的数字化逐渐完成，供给侧的数字化才刚刚开始。“一方面我们作为一个科技平台，需要创新引领，做好数字化的产品，去助力传统的商家，帮他们数字化。”

现在，小米和美团点评都在朝着新的战略目标升级，我们拭目以待，谁将成为未来中国互联网行业的又一家标志性公司。(来源：中国基金报)